汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

的时间： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“去年上一年后厂家直销项目受提供链层面拖累，但再创新高仍可受惠于木浆制造费低向上，再创新高上一年后收入来源来源增加期仅2%，而首季则呈负增加期。”当列人为，上一年后面巾纸项目销售量净利润将见顶，达15.1%，并撬动能月环比升27%。下一年后当列再创新高销售量制造费低比重将为14%，月环比紧缩1.4个十分之一，并不利能增加期越来越快至33.5%，而收入来源来源增加期则能够达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全球在湿巾纸的金融亚太项目上表現“亮眼睛”，从在今年的11月上架的营收中就可看不出：受湿巾纸的金融亚太项目消售和其他的金融亚太项目收入推动，去年的恒安全球业绩表达224.91亿，相比以往上涨9.6%；运营毛利率达56.8亿，相比以往上涨4.6%；纯毛利率39.07亿，相比以往上涨2.8%。董事长会宣明中后期派息每一股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，恒安企业制纸总产能利用率达142亿立方米。湿餐巾纸的业务除过快速主打饱受进行销售者诚邀的超小形设计湿餐巾纸外，也退出湿厕纸及新生儿婴儿婴儿湿巾、酒精消毒婴儿婴儿湿巾，进那步户外拓展训练中国我国湿餐巾纸销售市扬分额，立即保持良好和牢固在中国我国湿餐巾纸销售市扬的领导人员国际地位。

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